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宏观

1、昨天美国公布美联储7月会议纪要，纪要显示大多数联储官员仍担心通胀压力，鹰派态度略超预期，但联储也认为经济衰退的风险进一步减轻。昨天公布7月工业产出环比升1%，创今年新高，另外7月新屋开工月率增长3.9%，预期为0.3%，营建许可月率增长0.1%，低于预期但双双在6月短暂回调后重拾升势。整体看美数据仍兑现经济强韧和软着陆预期。不过受银行评级调降和中国风险事件影响，避险交易仍占主导，美元继续反弹，股市和商品等风险资产继续承压。

2、国内本周又有大型国有房企出现违约风险，近期连续房企违约和信托风险暴露，而7、8月以来房屋销售持续超季节性下滑，稳房市的压力巨大。政策面在降低购房成本方面还没有实质性政策落地，地方债务优化也存预期但还没有具体落地，市场情绪转冷。

现货

1、LME继续小幅增库，现货贴水维持在56美元的历史高位，注销仓单低位不动，突显欧美需求疲弱，现货过剩压力。

2、沪铜现货升水提高到520元，现货对远三月升水近千元。因本周价格下跌后刺激下游买盘，而废铜紧张持货商拒绝降价，导致低氧杆厂因缺原料而减产，低氧杆报价与精铜持平，精铜杆的价格优势扩大，替代效应增强。现货高升水导致现货进口盈利扩大到500元以上。虽然进口窗口打开超过一周，但保税库存仍处于8万吨的低位，可售货源紧张。整体看，现货高升水、进口高利润、精废倒挂，现货给出强支撑信号。如果价格继续下跌可能刺激下游趁旺季逢低补库，消费端支撑更加突显。

3、周四国内社库8.7万吨，环比再降一万吨，保税库存微降，进口报关不多，低库存格局难改。统计局数据，7月铜材产量187万吨，环比6月减少23万吨，国内消费对价格高度敏感的特性体现。1-7月铜材产量1267万吨，同比增长7.3%，按统计局口径，1-7月精铜表观需求增长约100万吨，实际需求不弱。

4、技术上看，美元指数连续反弹后进入半年震荡区间上部，而LME铜经过半个月的下跌，现在跌到银行危机后的低位区，都存在获利平仓的可能，伦铜面临周线布林下轨支撑，再结合沪铜的强支撑结构，价格止跌回升的可能性远高于破位继续下跌的可能性。

5、总结：中美风险事件集中，宏观风向仍偏空，但美经济边际改善不断验证，中期改善预期并未改变不支持宏观出现大的利空共振。沪铜价格结构给出强支撑信号，低库存+旺季备货需求支撑价格反弹。68000-67000近期支撑区，维持逢低多头思路。